【純堿】

步入3月，純堿春季檢修集中開展，將對市場信心產生一定提振，需求端呈現好轉跡象。3月部分企業春檢集中兌現，可能對行情產生利多，但盤面在2月下旬起已經對春檢預期進行一定消化，因此，后續春檢對盤面的邊際利多效應可能有所減弱。需求方面，下游整體產能利用率將持穩，對上游存在剛需支撐，月內或將延續去庫。整體來看，在多重利好支撐下，3月純堿或將偏強。

風險點在于，若利多提前出盡，考慮到純堿庫存仍具于近三年同期高位，邏輯產生切換，走勢可能承壓。

【玻璃】

步入3月，浮法玻璃供需基本面仍然面臨壓力。雖然，浮法玻璃庫存居于近三年同期中間位置，但受制于下游需求恢復速度，原片企業去庫仍然存在壓力，因此行情將承壓運行。不過，盤面繼續下行存在支撐，后續下行速度或有邊際收斂。

2月純堿玻璃走勢呈現分化。

2月浮法玻璃2505合約走出一波流暢的下跌行情，月線跌幅達到8.37%。主要是受到剛性供應及弱需求的拖累，盡管盤面靠近成本線，但其支撐力度或有限。

2月純堿2505合約漲幅達到近6%。2月純堿交易的主要邏輯在一定程度上突破了市場普遍認為的新增供應與高庫存壓力的預期，而是在春季檢修及需求恢復的雙重支撐下走出一波反彈。

2.1

純堿：春檢提振信心，庫存或將去化

2月純堿產量290萬噸，環比下降8.71%。整體來說，3月份部分裝置進行春檢，將改善純堿的供應壓力，不過，隨著純堿行業利潤修復，若后續檢修數量及節奏若弱于預期，則反而對行情存在負反饋。據統計，博源銀根預計2月底起檢修一個月，江蘇井神計劃3月10日前后降負運行，約10天；河南金山預計3月5日舞陽廠區檢修，具體待定；江蘇實聯預計4月份檢修一個月，具體情況待定；河南駿化預計4月份檢修，具體情況待定。

需求及庫存方面，春節放假期間，下游需求不佳，純堿呈現累庫；春節后，堿廠訂單呈現逐步恢復，近兩周產銷率破百。2月純堿庫存環比累積27%，達到181.55萬噸，同比居于近三年同期高位，庫存平均可用天數達到15.4天。其中，重堿庫存在93.92萬噸，占比51.73%。步入3月，光伏玻璃產能具備釋放預期，而浮法玻璃前期點火產線將陸續出產品，兩者對于上游純堿的需求將有所提升，純堿庫存將呈現高位去化。

2.2

浮法玻璃：需求拖累出貨，去庫存在壓力

2月份玻璃綜合產能利用率有所下滑，產量在436.69萬噸，環比下跌10.53個百分點，主要是受到春節假期的影響。步入3月，伴隨著前期點火產線陸續出玻璃，以及相對較為有限的放水計劃，預計浮法玻璃供應仍將繼續回升。

浮法玻璃庫存居于近三年同期中間位置，后續可能仍有累計預期。截至2月底，浮法玻璃樣本企業庫存超過335萬噸，同比增長54.84%，這部分庫存主要是因為春節假期期間，下游工廠放假所累積的。與去年同期類似，2025年春節后浮法玻璃廠及下游加工廠復產進度有所滯后，工地復工率同比也低于去年，主要是終端需求偏弱所致。同時，受制于2021年至2023年房屋新開工面積同比下滑的拖累，2024年12月，中國房屋竣工面積累計同比下滑27.7%，預計傳導至2025年，房屋竣工數據或將仍有下行空間。

步入3月，浮法玻璃需求端表現仍然偏弱，下游需求仍將延續恢復，但恢復情況相對有限，去庫存在一定困難。

【純堿】步入3月，純堿春季檢修集中開展，將對市場信心產生一定提振，需求端呈現好轉跡象。3月部分企業春檢集中兌現，可能對行情產生利多，但盤面在2月下旬起已經對春檢預期進行一定消化，因此，后續春檢對盤面的邊際利多效應可能有所減弱。需求方面，下游整體產能利用率將持穩，對上游存在剛需支撐，月內或將延續去庫。整體來看，在多重利好支撐下，3月純堿或將偏強。風險點在于，若利多提前出盡，考慮到純堿庫存仍具于近三年同期高位，邏輯產生切換，走勢可能承壓。

【玻璃】步入3月，浮法玻璃供需基本面仍然面臨壓力。雖然，浮法玻璃庫存居于近三年同期中間位置，但受制于下游需求恢復速度，原片企業去庫仍然存在壓力，因此行情將承壓運行。不過，盤面繼續下行存在支撐，后續下行速度或有邊際收斂。